休闲男装品牌七匹狼业绩稳定增长

七匹狼是国内著名休闲男装品牌龙头企业，以夹克衫为主的休闲服是其主要收入来源。七匹狼夹克衫已连续八年蝉联同类产品市场占有率第一位， T恤衫市占率排名第五。产品以内销为主，出口占比仅为1％ 2％。从长期看，消费升级推动中产阶级更注重品牌效应，品牌服装会保持比其它一般服装行业更高的增速。

公司确立了红狼、绿狼、蓝狼、童装、女装及圣沃斯六大产品系列，目前销售以红狼、绿狼系列为主，占销售收入的93．5％。2008年公司合计拥有零售终端网点2769家，预计2009年会放慢网点扩张速度。开大店是行业未来发展方向，公司今后网点建设将侧重发展生活馆，生活馆已从试验阶段进入推广期，预计2009年新开20家左右。在渠道管理方面，公司推进经销体系扁平化，加大直营体系建设，ER P软件将于2009 2011年陆续上线，能有效提高运营效率。

我们预计公司2009 2011年EPS为0．64元、0．81元、1．01元，三年净利润复合增长率为25．8％，稳定增长可期。目前股价14元，对应2009 2011年 PE为23倍、18倍、15倍，目前 PE只有0．8，且相对大盘估值处于历史低点，建议增持。

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